Kann die dezentrale Finanzierung jemals reguliert werden?

Iwa Salami, Dozentin für Finanzrecht und -regulierung an der University of East London.

Während die Aktienmärkte auf der ganzen Welt durch die Pandemie kämpfen, hat Bitcoin (BTC) einen stetigen Preisanstieg verzeichnet. Im Dezember übertraf die Kryptowährung ihr Allzeithoch von 20.000 USD und erreichte erst an diesem Wochenende USD 24.000.

Während dieses Wachstum teilweise dadurch erklärt werden kann, dass Anleger während der Pandemie von den Aktienmärkten erschreckt werden und nach besseren Investitionen suchen, wird es auch vom neuen, aber sich entwickelnden dezentralen Finanzmarkt beeinflusst, der auch als DeFi bekannt ist.

Mit DeFi können Menschen Finanzdienstleistungen wie Kredite, Kredite und Investitionen in Anspruch nehmen, jedoch ohne Vermittler wie Banken, die Blockchains und Kryptowährungen verwenden. Blockchains speichern digitale Aufzeichnungen von Transaktionen. Einzelne Datensätze, die als “Blöcke” bezeichnet werden, werden in einer einzigen Liste miteinander verknüpft, wodurch die “Blockchain” erstellt wird. Blockchains werden in DeFi verwendet, um „intelligente Verträge“ zu erstellen. Hierbei handelt es sich um automatisierte, durchsetzbare Vereinbarungen, für die keine Vermittler wie Banken erforderlich sind.

Der DeFi-Markt mit über 16 Mrd. USD in seinen Protokollen ist zu beobachten.

DeFi hat ein enormes Potenzial im internationalen Handel, indem es Zahlungen effizienter macht. Es könnte die Notwendigkeit beseitigen, Vermittler wie Korrespondenzbanken einzusetzen, bei denen es sich um Finanzinstitute handelt, die einem Kunden im Auftrag einer anderen Bank Dienstleistungen anbieten, normalerweise im Ausland. DeFi könnte möglicherweise auch zur Verfügbarkeit und Chancengleichheit beim Zugang zu Finanzdienstleistungen beitragen.

Keine Rechenschaftspflicht
Es ist jedoch schwierig, eine bestimmte Person oder Organisation für ein technologisches Versagen auf diesem Markt zur Rechenschaft zu ziehen. Dies kann alles sein, von Sicherheitsmängeln, wenn das System gehackt und digitale Assets gestohlen werden, bis zum Zusammenbruch des gesamten Systems.

Im Gegensatz zu traditionellen Banken, die sanktioniert oder geschlossen werden können, gibt es niemanden, der zur Rechenschaft gezogen werden oder Verantwortung übernehmen kann, wenn etwas schief geht. Dies liegt daran, dass die Anwendungen in DeFi auf dezentralen Systemen basieren, die Funktionen und Strom von einem zentralen Ort oder einer zentralen Behörde aus verteilen. Jeder mit dem System verbundene Knoten (Computer, IP, Server) trifft seine eigene Entscheidung, und das endgültige Verhalten des Systems ist eine Sammlung der Entscheidungen dieser einzelnen Knoten.

Dies wird durch die Tatsache weiter erschwert, dass DeFi-Transaktionen in der Regel global abgewickelt werden. Wenn für diesen Sektor in einem Land Regulierungsstandards erstellt werden, können sich Plattformen auf Länder mit weniger strengen Ländern konzentrieren. Es gibt auch die Herausforderung der globalen Koordinierung, insbesondere da sich die Länder in unterschiedlichen Stadien der Entwicklung der Finanzaufsicht befinden. Während fortgeschrittene Volkswirtschaften wie Großbritannien und die USA stärkere regulatorische Rahmenbedingungen haben, tun dies die meisten in Entwicklungsländern nicht.

DeFi-Plattformen sind auch Hacks und Cyberangriffen ausgesetzt und sind wachsende Plattformen für Geldwäsche.

Ist es überhaupt möglich, DeFi zu regulieren?
Diese Faktoren werfen die Frage auf, ob dezentrale Plattformen jemals reguliert werden können oder ob die Regeln für die Kryptoindustrie, die von der Financial Actions Task Force (FATF), dem globalen Wachhund zur Bekämpfung der Geldwäsche, festgelegt wurden, robust genug sind.

FATF deckt nur zentralisierte Systeme oder Dienstanbieter für virtuelle Assets ab, z. B. den Austausch von Kryptowährungen. Hierbei handelt es sich um lizenzierte Unternehmen, mit denen Kunden Krypto- oder digitale Währungen gegen andere Vermögenswerte wie Fiat-Währungen wie Pfund Sterling, US-Dollar und Euro eintauschen können.

Ein solcher Austausch muss den Anforderungen der FATF „Know your Customer“ entsprechen, bei denen von den Plattformen erwartet wird, dass sie die Parteien kennen, die mit ihnen Geschäfte abwickeln. Die FATF-Anforderungen gelten nicht für finanzielle Aktivitäten in dezentralen Systemen.

Die Idee, zentralisierte Plattformen und den Austausch von Kryptowährungen zu regulieren, bei denen Menschen Krypto kaufen, um Transaktionen auf DeFi-Plattformen durchzuführen, DeFi-Plattformen jedoch nicht reguliert werden, schränkt die allgemeine Wirksamkeit der Regulierung der gesamten Kryptoindustrie ein.

Wenn es nicht in den Quellcode einer dezentralen Anwendung integriert ist, ist es schwierig zu sehen, wie eine Regulierung erreicht werden kann. Dies würde die Zusammenarbeit mit Entwicklern von Blockchain-Software erfordern. Dies kann jedoch dazu führen, dass sie zu viel Macht in ihre Hände bekommen, da sie den Code manipulieren können, um die behördliche Aufsicht jederzeit zu umgehen.

Die Aufsichtsbehörden möchten dies möglicherweise nicht. Sie könnten stattdessen versuchen, solche Aktivitäten zu verbieten. In der EU und den USA wurden Rechtsvorschriften vorgeschlagen, die möglicherweise den Betrieb von DeFi verbieten könnten. Dazu gehören die von der EU vorgeschlagene Verordnung über Märkte für Krypto-Vermögenswerte (MiCA) und das im Dezember 2020 vorgeschlagene US-amerikanische Gesetz über stabile Vermögenswerte.